配资资深炒股配资门户美联储经过两次将QT节奏放缓

随着美联储缩表继续进行，近期系统公开市场账户（SOMA）持仓下降了27.2亿美元，其中以中长期国债的持有量减少为主，下降了61.9亿美元。2022年6月，从量化紧缩（QT）启动以来，SOMA持仓减少约2.2万亿美元。

自今年4月份，美联储进一步放缓缩表速度，从每月的美国国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元，继2024年6月将上限从600亿美元降至250亿美元之后，进一步减缓了到期处理的速度；MBA每月赎回上限维持在350亿美元。美联储经过两次将QT节奏放缓，其目的保持“充裕准备金”框架，并确保货币政策有效传导。

虽然美联储缩减速度已明显放缓，但除了资产端SOMA持续缩减、被动收缩银行准备金外，负债端由于美国大漂亮法案提升5万亿美元债务上限，美国财政部正在重建一般账户（TGA），加快增发国库券，等量冲销银行准备金。当前TGA余额4600亿美元左右，距9月底8500亿美元的目标位置，尚差3900亿美元，也将进一步抽走流动性。

美联储资产负债表正经历双重流动性抽离，银行体系现金缓冲持续变薄，迫使金融机构更加依赖回购和无担保存款等波动性较大的市场融资，系统性脆弱性随之累积。

而当前隔夜逆回购规模（ON RRP）骤降，现金缓冲空间雪上加霜。RRP承担着货币市场流动性“压力阀”的重要角色，代表着市场过剩流动性的“蓄水池”。QT过程中若RRP耗尽，继续QT将直接消耗银行准备金，进而抬升流动性风险发生的概率。截至8月8日，RRP规模为803亿美元，较疫情时期的2.2万亿美元大幅下降，“保护垫”效应大大削弱。

除此之外，美联储另一项重要的为银行等存款机构提供短期流动性支持工具，银行定期融资计划（BTFP）于今年一月份到期，使用量降至0。BTFP是美联储为应对2023年美国银行业流动性危机，新增的紧急流动性工具。该工具允许存款机构以国债、MBS等高质量债券作为抵押品，按票面价值而非市值获取最长一年期的低息贷款，当初有效地缓解了硅谷银行倒闭引发的金融机构“资产减值-挤兑-抛售资产”恶性循环。